82政策建议

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8.2

政策建议

从上述研究结论可以看出，管理者的过度自信心理会带来企业投资的异化，从而给企业带来损失，因此，如何抑制管理者的这种过度自信心理就显得格外重要，本书提出如下几点政策建议：

（1）对于管理者自身而言，在进行投资决策时，要进行详细科学的论证，时刻反省自身是否存在过度自信心理，而这种心理是否影响了企业的投资决策。从企业实践来看，虽然随着经济的发展及管理者素质的不断提高，企业的决策方式逐步由“拍脑袋”向科学决策转化，但不可否认的是，在看似严谨的项目论证书的背后，高层管理者的意志往往还是起着决定性的作用。而正如本书已经多次指出的，中国传统文化及我国特殊的制度背景所赋予管理者的过度自信心理会不知不觉地影响他们的决策，从而造成决策的失误，使得不具备投资价值的投资项目被付诸实施，给企业造成损失。

作为一种“隐藏”于人们内心的心理因素，过度自信心理很难被发觉，特别是对于过度自信者自身来说更是如此，这就增加了抑制过度自信心理的难度，但归根结底，最主要的还是需要过度自信者自己去克服，或许时刻“冷静、冷静、再冷静”是一个不错的选择。

（2）对于企业而言，应该建立良好的治理机制，用以约束管理者过度自信所导致的错误决策行为。随着我国法制建设进程的加快及改革开放的逐步深入，我国企业正在逐步建立和完善现代企业制度，从西方引进的公司治理模式也逐步被我国企业所采用，但不可否认的是，很多企业的所谓公司治理结构只是一件漂亮的外衣而已，我国企业几十年来所形成的诸多弊病远未解决。例如，在我国众多企业中，“一言堂”现象仍很普遍，高层管理者的意志对企业具有决定性的影响，股东大会、职工代表大会等所谓的决策机构往往只是管理者手中的工具而已，并不能代表股东和职工等利益相关者的利益。在这种治理环境下，过度自信的管理者几乎没有任何约束，其后果可想而知。因此，必须建立真正有效的治理机制，当管理者因过度自信而盲目投资时，这种机制能及时发现并加以制止。

（3）在选聘管理者时，应该通过一定的测试程序，看应聘者是否存在过度自信等心理特征，从源头上抑制管理者过度自信所导致的投资异化。测试程序可以包括很多维度，例如，应聘者的背景可以作为其中一个维度。国外许多研究表明，高层管理团队的绩效在很大程度上受到其成员特性的影响，管理者的教育背景、从业背景等对他们的管理能力和管理特点都有着显著的影响（Hambrick and Mason，1984；Wiersema and Bantel，1992）。Malmendier和Tate（2005）的研究发现，管理者的背景确实和投资异化程度有一定的关联性。

（4）在建立激励机制时，要考虑管理者过度自信因素。正如我们在前文指出的，管理者过度自信心理往往会让传统的激励机制失效。传统的激励理论建立在委托——代理理论等传统理论的基础上，认为激励能解决管理者和股东之间的委托——代理问题，从而避免投资异化问题。但是，过度自信的管理者本来就认为自己是忠于股东的，他们的目的就是为企业创造最大化的价值，为股东创造最大化的财富，从而使得传统激励理论的前提条件缺失，最终导致激励机制的失效。如果一味地加大对过度自信管理者的激励程度，不仅不会取得良好的效果，反而会造成相反的结果，因为激励越大，管理者越会努力投资，但在过度自信心理的左右下，投资异化的程度就越大，从而为企业和股东带来越大的损失。